okoooapp AI赛谈火爆, 利润增速归零, 鹏鼎控股: PCB龙头的中年惊恐

正被同业反超。

作家|木鱼

风浪君近日翻阅鹏鼎控股（002938.SZ）的2025年功绩快报，发现一个耐东谈主寻味的趋势。

公司全年营收同比增长11.40%，看似慎重，但归母净利润险些持平。更值得海涵的是，从2025年半年报、三季报到功绩快报，其利润增速从57%，降至22%，再降仅0.08%，出现断崖式下滑。

在还是线路年报数据的PCB头部厂商中，鹏鼎控股的利润增速垫底，2025年的归母净利润已被胜宏科技（300476.SZ）、沪电股份（002463.SZ）反超。

上市公司公告）

笔据2026年的营收简报，鹏鼎控股1月、2月的营收分散同比下滑0.07%、5.65%。在PCB行业热火朝天的布景下，这家行家第一大PCB企业为何增长失速？

鹏鼎控股2026年营收简报）

影响功绩的三大要害

笔据2025年功绩快报，鹏鼎控股给出的解释是：“原材料价钱连续上升重迭汇率波动加重，对成本驱散及利润成长造成压力；公司为抢持AI事业器阛阓机遇，连续加大成本开支，短期内折旧用度的加多对盈利成长也带来了一定的压力”。

原材料加价、汇率波动、成本开支加多，这三点基本组成了利润增速下滑的主要原因。

01原材料成本压力难以传导

PCB主要原材料价钱在2025年全面上升：铜箔手脚中枢材料，占成本比重约30%-35%，全年均价同比上升15%；玻纤布供应连续垂危，价钱守护高位；油墨、化学品等辅材也受汇率及海运成本影响有所抬升。

然而，公司下旅客户多为苹果、小米等议价才智极强的头部品牌，成本传导空间相配有限。尽管公司通过优化居品结构、提高高端居品占比部分对冲了成本压力，但全体传导效劳仍然有限。据券商芜俚测算，原材料价钱每上升10%，公司净利润便减少约2.5亿元。

02产能膨大与需求错配，折旧侵蚀利润空间

2024年，鹏鼎控股完成淮安第三园区（高端HDI及SLP）及高雄软板厂的扩产竖立。2025年上半年，淮安三园区居品良率迟缓提高，泰国基地部分投产，全年总产能同比增长约15%-20%。

产能闲置产生折旧压力，2025年，破钞电子PCB受益AI手机及折叠屏需求，产能哄骗率守护高位；汽车电子PCB处于产能爬坡期，泰国基地部分投产；事业器PCB新业务加快拓展，已切入AI事业器供应链，但产能哄骗率仍在提高阶段。

2025年上半年，固定金钱折旧同比增长9.6%至15.84亿元。公司展望，2026年新产能达到范围经济临界点后，折旧压力将鼎新为成本上风，开释盈利弹性。

高端托底，价钱战承压

要是说上头是外伤，那鹏鼎还有更深的内伤。

鹏鼎控股的居品线涵盖FPC（柔性电路板）、SMA（系统级封装基板）、SLP（系统级封装剖释板）、HDI（高密度互连板）、MiniLED、RPCB（刚性电路板）、RigidFlex（软硬勾通板）等多个品类。

从业务结构来看，公司的营收主要逼近在两大板块：通讯用板和破钞电子及盘算用板，两者2025年上半年共计占比跨越94%。通讯用板主要用于手机类居品，破钞电子及盘算用板则涵盖电脑及可一稔开垦。

从客户结构来看，鹏鼎控股最中枢的竞争力在于其与苹果公司的深度绑定筹备。笔据公司线路，澳客app苹果孝顺了约80%的营收。

这种高度逼近的结构既是富厚的收入起原，亦然潜在的风险敞口。

2025年，一方面iPhone的AI功能升级带动主板价值量提高，SLP、模块板等高附加值居品占比提高。另一方面，行家智高手机阛阓驱散勾通三年下滑，出货量同比增长2%至12.5亿部，但行业分化加重：苹果、三星、vivo驱散正增长，而小米、OPPO面对一定压力。

供给端竞争加重，大陆厂商连续扩产，FPC等领域价钱战压力传导至行业龙头。

AI硬件能否重燃增长？

但换个角度看，大略遥远、大范围事业行家破钞电子巨头，不是谁齐能作念到的，这自身就讲解注解了公司的技艺实力和拜托才智。

那么问题来了：鹏鼎控股，还值得看吗？

鹏鼎控股念念要通过扩产，搪塞竞争压力，霸占AI手机、汽车电子、事业器主板等领域的份额，安定其行家第一的地位。2025年前三季度的成本开支金额同比增速149%，远超前三年全年进入水平。

2026年3月17日，鹏鼎控股公告拟络续投资110亿元竖立淮安高端PCB分娩基地，这亦然其上市以来的最大手笔，将要点布局东谈主工智能、具身机器东谈主、智能网联汽车、光通讯等前沿领域，鞭策SLP、高阶HDI等高端居品技艺升级。

在手机端，苹果iPhone16系列、高通骁龙8Gen4芯片均要点强调端侧AI才智，功能升级带动主板价值量提高，鹏鼎手脚苹果主力供应商有望受益。

在事业器端，鹏鼎控股通过工业富联盘曲为英伟达供货高阶事业器板，并鞭策新一代居品认证与打样。2025年英伟达发布Blackwell架构GPU，配套事业器PCB需求大幅增长，高端事业器主板层数提高、技艺升级带动价值量增长。

在汽车电子端，鹏鼎控股当今已切入特斯拉、博世、大陆集团等国外头部车企及Tier1供应链，并与多家国内Tier1厂商伸开全面融合，聚焦800V高压剖释板、域驱散器PCB及激光雷达等中枢赛谈，有关居品在2024年已驱散量产出货。

2025年上半年，公司汽车及事业器具板驱散营收8.05亿元，同比增长87.4%，占总营收比重约4.92%。固然增速强壮，但十足范围仍小，短期难挑大梁。

况且时刻不等东谈主。

东山精密盐城FPC产能2025年底将超300万㎡，成为国内最大FPC基地之一，在破钞电子领域与鹏鼎控股组成平直竞争。

沪电股份、景旺电子等专注汽车电子领域的厂商市占率更高，何况汽车电子认证周期长达2-3年，份额提高需要时刻。

在高端HDI及AI事业器领域，胜宏科技、深南电路、沪电股份等也齐在积极扩产，行业竞争加重。

总之okoooapp，鹏鼎控股正处在一场关节竞走——一边是行业头部厂商们的紧追不舍，一边是技艺升级的窗口期。这家PCB龙头能否重拾高增长，咱们且行且看。

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